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　　卓创资讯玉米阛阓分析师李霞

　　【导语】近15年历史数据显露，年度寰宇玉米均价、生猪出栏均价呈现低度负联系关系，主要传导旅途是生猪价钱及衍生盈利-生猪产能及供应水平-饲用需求-玉米价钱。卓创资讯预测2025年生猪供应处于连年相对高位，将对饲料需求产生较强复古，亦会利多玉米价钱，举座或呈现生猪年均价弱、玉米年均价强的开动趋势。

　　长周期年度寰宇玉米均价、生猪出栏均价呈低度负联系性

　　据了解，现时在玉米行业、衍生行业中存在这么一个不雅点：玉米价钱与生猪价钱是相背的。从产业链高卑劣关系来看，玉米饲用需求占其总需求的60%以上，而生猪行业在衍生业中占据热切地位，生猪价钱与玉米价钱的联系性是通过生猪价钱及衍生盈利-生猪产能及供应水平-饲料需求-玉米价钱这么的旅途完成的。由于传导历程较长，是以玉米价钱与生猪价钱联系性并非短期欢叫，而需从长周期进行不雅测。卓创资讯监测数据显露，2011-2025年寰宇玉米均价随意呈N走势，寰宇生猪出栏价呈倒N趋势，且数据分析效劳显露，2011-2025年寰宇玉米年均价与寰宇生猪出栏年均价的联系性扫数为-0.035，即二者之间是低度负联系关系，诠释阛阓参与者的不雅点是正确的，但两者的负联系性较低。（备注：2025年均价截止上半年）

　　从月度价钱来看，玉米均价与生猪价钱相背的特质并不彰着。数据分析效劳显露，2011-2025年寰宇玉米月均价与生猪出栏月均价的联系性扫数为0.10，诠释两者之间存在正联系性，但联系进度不错忽略不计。卓创资讯分析以为，短周期的阛阓价钱除了供需基本面关系的影响除外，阛阓热诚是比拟关节的身分之一。长周期的价钱开动则对短周期热诚波动的影响进行了稀释，更多是总结供需基本面关系。

　　连年猪料产量举座是增长趋势

　　连年跟着生猪产能的增多，寰宇猪料产量举座保合手高潮趋势。2017-2024年寰宇饲料产量、猪料产量的年均复合增长率辩别为4%、4.35%。剔除非洲猪瘟爆发的非终年份2019年和2020年，2017-2024年猪料产量在饲料产量中的占比自若在40%-50%。从猪料产量的占比来看，猪料并不具备十足上风，且饲料中玉米的可替代物较多，是以猪料产量对饲用玉米需求的班师影响力度有限，对玉米价钱的进一步传导力度亦会松开。

　　生猪产能增长对玉米需求有复古作用

　　通过孕育周期及阛阓调研，卓创资讯预测2025年生猪出栏量将达到72820万头，同比增长3.65%，将达到2011年来的次高点，仅次于2014年的73510万头；2025年能繁母猪存栏量为4004万头，同比减少1.81%，但处于近十年较高位。总体来看，2025年生猪产能处于连年较高水平，生猪价钱推崇偏弱，在无大面积猪病发生的前提下，将对年内猪料产量产生较强复古，利多玉米价钱。但由于新季小麦存在彰着的价钱上风，华北、南边中大型饲料企业玉米需求减少，以刚需采购为主，对玉米阛阓价钱或有阻难作用。

　　要而论之，近15年寰宇玉米年均价与生猪出栏年均价推崇为相背趋势，但联系进度偏弱，主要原因是传导周期较强，且其他影响身分较多。由于2025年生猪产能处于连年相对高位，对饲料需求有较强复古，预测生猪年均价偏弱、玉米年均价偏强开动。但玉米价钱开动趋势仍需要全面研究玉米阛阓的供需基本面关系，玉米-生猪价钱联系性分析仅仅一种商讨法式。

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包袱剪辑：李铁民