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开端：虎嗅
作家 | 段明珠
春节本领DeepSeek横空出世，被以为冲破了好意思国对AI的语言权支配，一时分风头无两。其背后的幻方量化也被推到台前，出东说念主预感的是，“国内最牛的AI巨头（之一），果然是炒股的。”
幻方量化位各国内“量化四大天王”，基金一度突破千亿限制，连年来很少向外募资，是以有机构东说念主士直言：量化割的每根韭菜，皆成为了中国AI发展的燃料。如今，国内公募量化限制接近3000亿元，加上约1.5万亿的私募量化，量化占逐日A股市集成交额的30%傍边。配合着先进的模子计谋和更多的走动器具，量化被以为是镰刀的进阶版——领有更先进强悍杀伤力的“加特林机枪”。
2024年12月起，量化好像瞄准了游资开动新一轮更粗暴的扫射。岂论是在视觉中国3天血洗百亿游资，如故在凤凰股份上让顶级游资呼家楼割肉3亿，亦或是让一鸣食物为首的耗费股被全线A杀，皆能看到量化的身影。大游资并不会坐以待毙，除了抱团反制，也开动使用AI量化的手法，各式作念T、一日游，让东说念主头昏眼花。
量化和游资的相狠相杀最终如何结束？量化基金的时弊是什么？普通投资者又该如何生涯？
狙击
2024年12月底一个据说火了，据说头部几家量化机构通过deepseek完成了进化升级，给大模子“喂”了5万张短线强势股的图形，从而让市集上主流游资的玩法在其监控下无所遁形。如今量化能实现的包括但不限于：游资什么时候封板，在0.1秒计算出若干钱封板，散户如何跟风，何时集体割肉等。
口耳之学，未必无因。很快这个据说被考证为确凿的，出头确认的恰是一线游资六一中路。六一中路凭借在2024年3月收拢万丰奥威（维权）主升浪，以及7月参与妖股专家交通涨幅翻倍等被誉为2024年最强多头。在其题为《游资圈面前广博存在暴躁心思……量化针对的不是散户》一文中指出，“面前来看，量化机构比拟径直的针对对象照实是游资，东说念主脑跟机器大脑莫得可比性，绝顶是在价钱笼子机制下，机器算法和智能营业照实占据不少上风，是以面前好多游资比拟暴躁。”
就在六一中路发文后一天，游资流沙河就遇到了量化的狙击。
其时市集上以沃尔核材为代表的铜缆高速运动板块走势可以，宝胜股份（维权）刚走完4天3板，12月30日开盘快速涨停且有33.80万手封单；流沙河按照以往的教会和判断进行打板操作，买入5337.40万元；但到了下昼2点44分，大额封单顷刻间隐没，股价也从涨停板被瀑布式直线砸到绿盘，最终收跌5个多点。流沙河资金被深套，只可第二日割肉近300万出局，歧视不已地将此记载在《销户》中，将量化、监管和小作文比肩为“三座大山”。
这不是流沙河第一次被狙击，早在12月19日他就在个东说念主酬酢平台贴出在复旦复华（维权）、改革医疗两只股票尾盘遇到瀑布杀割肉的操作记载，题为《扯破》。
这更不是某个游资的遇到。
2024年12月11日至12日，中央经济责任会议在京召开，详情的重心任务第一条即是要松弛提振耗费，11月26日一鸣食物首板涨停，11月27日其龙虎榜中买入和卖出均排在第一的即是量化席位国泰君安证券总部。
到2024年12月11日，一鸣食物短期涨幅已达到惊东说念主的213.75%，次日其龙虎榜排在首位的仍是量化席位，股价在这一天内大起大落，一度跌至快跌停，然后在不到20分钟里被拉至快涨停，然后再次被砸至绿盘，快尾盘时终末一次被拉升至快涨停后下杀至绿盘，一天过山车下来很难不两眼花晕、两股战战。
然而更刺激的还在后头。12月13日一鸣食物径直跌停；后一日竞价阶段仍是跌停，但开盘快速拉至红盘，盘中一度又冲到近9个点；但隔日又是一字跌停，18日又躺了个地板。一鸣食物这段A杀中较着有量化参与的陈迹。
如果这打击还不够，那在视觉中国“3天血洗”百亿游资号称惨烈。
在deepseek之前，字节超越开辟的豆包被以为有望AI期间的微信，链条上的关系个股在A股均受到资金热捧，视觉中国即是其中的龙头，从而“吸纳了A股最为顶级的一线游资声威，在2024年12月23日-25日的萎靡式着落中几近全线溃逃，分时图‘血筹遍野’，葛卫东、毛雇主、陈小群、走动猿、章盟主、湖里大路、念念明南路、成皆系、竞价抢筹、海阳西路、桑田路屡次翘板自救无力回天，最终割肉惧怕，唯有方新侠独善其身。”
和一鸣食物有些相似，确凿摧残的博弈从视觉中国股价快要见顶开动（用后视镜来看）。游资陈小群12月18日买入视觉中国1.72亿，三个走动日共买入4.65亿，卖出2023万，但高位进场后硬吃3个跌停；即便自后进场抄底的游资拿出合计8个多亿筹码（走动猿的1.7亿，海阳西路的2.4亿，桑田路的1.8亿）也难抵下滑，之后视觉中国又连跌7日。
诚然这波惨案径直原因可能是“题材股23日落潮的心思崩溃”，以及股价一经涨太多，无数赢利盘选拔完结；但也有市集东说念主士臆测系“量化借陈小群东说念主气，精确狙击游资与散户，暴力砸盘收割。”
敌手普通比一又友更了解我方。北京炒家曾在直播对量化操作作念了解析：90%的散户不知说念为何最近连板行情这样难作念，动不动跌停板；看龙虎榜出现华鑫证券、国泰君安席位、中金公司席位的一定要小心，皆是量化在作念。凡是量化参与的股票基本上全是核按钮。
面前量化在东说念主工智能加执放学智谋了，昔时只会对着盘口扫货，面前学会如何割游资的韭菜。比如按某个地天板的气势，若何皆是超预期，平淡游资的手法皆会在超预期的情况下打板，成果今天径直来个核按钮，这即是典型割游资的韭菜。
手法讲得更细点，这些量化大机构自己成交量比拟大，不是简粗鲁单唯有打板，更多可能偏向作念t+0。臆测把一个票打涨停后，紧接着在涨停板作念空，锁定本日利润；关于能借到券能作念空的量化机构来讲，无疑即是在套利；这就诠释了为何有些票到尾盘就开动跳水、炸板，因为量化在作念空。
诚然监管一经对量化融券作出管控，但量化也在升级。
反制
游资并非莫得反击。
一种是重开一局。当游资埋伏、燃烧、拉升的动作完成之后，一看到量化席位参与拉升，要么本日卖出埋伏盘，要么第二日出清；等量化洗完再作念。典型的是2023年4月6日游资主导的胜宏科技，午后量化超大资金追板，游资选拔坐窝卖出，直到量化洗完再作念了第二波。
一种是定向投喂。游资在相应板块或个股中埋伏好后，动用各式传播渠说念（投资群或自媒体）发布小作文，量化后知后觉参与博弈时，正巧成了终末一棒接盘侠。比拟近的案例是比亚迪产业链题材，关系音信早几天一经出现，有市集东说念主士臆测是等游资上车后再调治给量化“喂语料”，2月6日流通市值近4千亿的比亚迪尾盘被拉涨停。
不外这两种样子之前游资用得比拟好，当量化资金平铺开及计谋升级后，使用起来就不那么驾轻就熟。在被精确狙击后，2025年游资好像又进化出新玩法。
领先是抱团钝化量化的杀伤力，十分于一群十段高东说念主对打一个阿尔法狗。
25年1月，A股市集上机器东说念主、AI算力和耗费3大热门题材轮动弘扬，其中以机器东说念主韧性最强。代表性的龙头股有机器东说念主的五洲新春、建树工业，AI算力的电光科技（维权）、汇洲智能，耗费的来伊份、好想你等等。
五洲新春1月15日龙虎榜标注顶级游资的国泰君安证券上海海阳西路买入1.19亿，这一席位后被以为是呼家楼；1月16日龙虎榜骄横章盟主买入4.21亿，炒股养家买入2.04亿；1月20日，量化基金开动进入龙虎榜买入前5位，国泰君安证券总部位列买1，买入1.45亿，中国海外金融上海分公司买入6109万；到1月21日毛雇主新进5613万，章盟主作念T后还有4个多亿，炒股养家锁仓3个亿；跑路的是量化。
如果说五洲新春诚然股价心急火燎但每天趋势新高，游资能从砸盘王变成神情王荒诞不经。但是建树工业这段本领的走势很荆棘，1月16日开盘快速杀至水下，全天水下运行尾盘跌停；17日亦然不时着落。但曾被戏称“砸总”的陈小群在1月15日买入7284万，16日非但没砸盘，还追加买入4145万；21日龙虎榜上湖里大路、花呗哥也辞别买入6288万和5210万。
电光科技的情况也相似，1月17日龙虎榜骄横陈小群买入4277万（卖出522万），宁波桑田路买入3609万（卖出3000万），量化净卖出；21日电光科技股价果真全天水下，换手率达23.67%，直到尾盘才对付回封，陈小群还在神情。
有好奇爱慕好奇爱慕的是来伊份，1月16日尾盘涨停，龙虎榜买榜上除了散户代表席位，主如若量化；而笔据红旗大街发哥的分析，这应该是呼家楼有埋伏，以来伊份作念心思器具，促成资金回流机器东说念主板块。1月17日，来伊份跌停，后一个走动日量化基金国泰君安证券总部买入2400万，但随后5个走动日不时着落近26%。其他耗费龙头如好想你1月16日涨停；1月17日量化成了买1，但其是本日市集上最大回撤个股，最大回撤了15.46%。
值得戒备的是1月17日几只龙头股的相互卡位。由于建树工业1月16日尾盘跌停，按平淡预期次日开盘就该径直跌停，但现实上开盘一度冲到红盘；在其10点18分股价下跳后，耗费股代表好想你和广百股份分时上冲；午后开盘建树工业不时水下运行，好想你一度冲至快涨停，但收盘跌近8个点。
这一通操作看似复杂，现实上可明白为2步：一步是各游资在龙头股上抱团神情，通过打造辨识度恭候市集心思拐点来吃到溢价，因为此时心思和指数已连气儿低迷一个多月，且风险已被开释大部分；一步是游资罕见致胜，给量化挖坑，由于题材轮动频频，普通一个题材买盘清寒后，资金会轮动到另一个题材，是以游资极度制造清寒点让量化以为到了新题材拉升节点，盘中通过几次拉升让量化掉进耗费龙头股的坑里，而自身为了迷惑敌手所吃亏的钱在别处早就赚回。
这看起来很像惊魂动魄的商战演义，但不同的市集东说念主士均有相似的分析。从成果看，陈小群仅在电光科技1月23日就高位完结6500万，短短5-6天赢利80%傍边；其余游资也获益颇丰，量化则被胜仗反制。
不外游资各有各的利益和样子，非特殊情况很难一直雅致抱团，是以游资更可能接纳的门径是，打不外就加入，也开动用AI量化操作。
春节后第一周，上证指数重回3300点，两市总成交量拉回近2万亿，游资上亿甚而几亿地买入，但手法上却又是套利。以面前最火的deepseek意见来说，安凯微算是有辨识度的股票之一，2月5日龙虎榜上桑田路动手千万，次日不时追买854万，到了2月7日量化来接办，国泰君安证券总部买入近5000万，高盛（中国）证券上海浦东新区世纪大路买入近3000万，从分时图来看，量化买入点是开盘和盘中的拉升点。
量化和游资的狙击与反制在执续中，而末端会是怎么的？
六一中路以为，散户会参加到量化机构（入股等），游资也去搞算力搞投资搞量化，量化互卷的成果是全球皆卷不动了，终末九九归一是谁也倒不了货给对方，手中货变成永久执有了，也即是价值投资了。
但“去散户化和价值投资转头是需要一定时分的演变的。”
时弊
收敛2024年12月底，有事迹展示的3084只私募基金居品年度收益均值为19.85%，收益中位数为14.04%；幻方量化对付踏进榜单TOP20；公募量化弘扬最佳的是指数增强型，收益均值为9.82%，收益中位数为10.64%，主动型收益均值为1.33%，对冲型为-1.45%。
而在近一年中，国君总部、中金上海分公司和华鑫上海分公司等三无数化龙虎榜总成交金额辞别高达637.78亿、551.89亿和408.85亿，排行仅次于机构专用、深股通专用等特殊席位以及有“散户大本营”之称的部分东方钞票拉萨席位。
短期内，量化和游资的争斗如同圣人打架，遇难的是散户；永久作为本市集去散户化趋势较着，散户又该如何交代？
可以先搞了了量化的时弊。
量化的上风很较着，但也有一个最致命的时弊，叫作念格调浮现。也即，诚然量化在制定计谋时会野心相当多的因子参数，但买入卖出计谋会有一定的趋同性，未免“追涨杀跌”，在极点市集行情下容易出现系统性风险。这从量化基金几次收益大跌就可见一斑。
2021年末量化私募六百多只量化多头基金居品中超概况堕入吃亏情状，这是由于2020年10月到2021年2月恰是上轮牛市最猖獗的时刻，公募基金在价值蓝筹股上的抱团，虹吸了市集上大部分流动性，可量化更多布局在中小市值股票，而两者的走势天壤悬隔，越跌越卖形成宏大的逾额吃亏。不仅如斯，有量化笔据市集变化对计谋进行校准，也开动追涨大蓝筹股，自后发生的事全球皆知说念，成果即是双方挨打。
量化业内东说念主士对此的反念念是，市集的极点分化和格调切换过快，而量化计谋存在数据滞后问题，莫得跟得上这种行情变化。
2022年股市波动更剧烈，除了年中中小市值股票较为活跃，年头的着落中小票跌得更多（国证2000跌了快要29%，同期沪深300只跌了15%），年终的反弹大票又比小票涨得好。是以量化被动开动从头布局不同市值的股票。
2023年以来，量化逾额衰减的趋势仍在执续，但更大的教育发生在2024年春节前后，其时网上疯传一张量化基金收益率断崖式着落的图。这是由于2023年涨势最佳的微盘股开动回调，而指数爆拉，这使得量化“左手的空单纷繁被打爆，右手的小微股票不时暴跌”，再次傍边挨打，加上杠杆放大吃亏，一把回吐了昔时几年赚的钱。
而2024年2月的暴跌并莫得让微盘股见底，自后在4月和6月又发生了两轮暴跌才算见底，且一直执续到9月牛市才有好转。而在10月份，幻方量化告示退出总共中性对冲居品（同期买等量的股票和期指空单，通过精选股票赚跑赢指数的钱）。在其公告中称该计谋收益风险比下降，应该就与这几次小盘股暴杀径直关系。
这些年来主流的量化走动计谋也在不休进化，从作念小市值、低频，到高频套利，再到指数增强；但总体来看量化需要波动性，但狭小极致行情，其格调浮现亦然难以根治的痼疾。
除此以外，deepseek还给出了量化走动的六大命门，辞别是：数据囚徒窘境、波动率罗网、流动性虹吸效应、反身性吊唁、黑天鹅免疫劣势和监管套利脆弱性。
而对散户如何构建“量子护城河”亦给出提出，重心是融会升维。比如建立“三层融会体系”，上层的价钱波动是量化上风区，中层的资金流动是机构博弈区，深层的产业变迁才是散户契机区。翻译过来是说，散户需要找到确凿有发展远景的赛说念和个股，并永久执有。偶然在不远的畴昔，面前被踩到尘埃里的价值投资就能从头繁盛光彩。
不外早在2019年金牛受奖仪式上，幻方首创东说念主梁文锋曾指出：“散户在股市中越来越难以赢利，因为量化投资正崛起。”
偶然在面前A股市集，要么更快、要么更慢、要么东说念主机筹办，智商有畴昔。
参考尊府：
《2024年，量化基金的罪与罚》
《2024股市最强“绞肉机”，3天血洗百亿游资》
《游资圈面前广博存在暴躁心思……量化针对的不是散户》
《机构闭门会：量化割的每根韭菜，皆成为了中国AI发展的燃料》
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