电气开发6364 下落0.37%，弘扬强于大盘。风电涨2.53%，发电开发涨1.91%，锂电板涨1.1%，核电涨0.69%；光伏跌1.73%，电气开发跌0.37%，新能源汽车跌0.3%。涨幅前五为大金重工、海陆重工（维权）、ST 朝阳、*ST 中程、科陆电子；跌幅前五为岱勒新材、ST 聆达、科泰电源（维权）、信捷电气、泰豪科技。

行业层面：东说念主形机器东说念主：民众首场东说念主形机器东说念主半马，天工机器东说念主夺冠；宇树机器东说念主请问莫得参跑马拉松，机器东说念主性能与使用者相干；小米战投领投视触觉传感器公司纬钛机器东说念主；包含100W+帧具身实机数据，乐聚发布首个东说念主形科研检修场；民众最大的AI 开源平台Hugging Face 收购法国东说念主形机器东说念主公司PollenRobotics。储能：4 月15 日光伏协会近期召开光伏逆变器和储能“内卷式”恶性竞争专题谈话会；山西省能源局：发布《对于山西省2025 年新式储能技俩库拟调养情况的公示》；山东省发改委：在寰球鸿沟内率先施行“五段式”分时电价机制。电动车：欧盟与中国终了共鸣，以电动车3.5 万欧最廉价替代现行关税；工信部发布《电动汽车用能源蓄电板安全条款》条款不爆炸不活气；宁德时期发布天恒·智储平台，引颈储能措置新范式；腾势看浩大利米兰举行品牌发布会，看重投入欧洲阛阓；小鹏2025 款X9 看重上市，共分为四个版块；全新问界M8 发布24h 大定3.2 万辆；比亚迪个性化品牌方程豹科技潮品SUV 钛3 看重上市，售价14 万起；阛阓价钱及周环比：钴：SMM 电解钴23.40 万/吨，2.6%；百川金属钴23.80 万/吨，2.9%；镍：上海金属网12.19 万/吨，4.3%；碳酸锂：SMM 工业级6.97 万/吨，0.0%；SMM 电板级7.16 万/吨，-0.4%；电解液：SMM 磷酸铁锂1.88 万/吨，0.0%;SMM 三元能源2.28 万/吨，0.0%;先行者体：SMM 四氧化三钴21.05 万/吨，0.0%；三元523 型8.00 万/吨，-1.3%;正极： SMM 磷酸铁锂-能源3.31 万/吨，-0.1%；三元811 型14.95 万/吨，-1.3%;三元622 型13.30 万/吨，-1.1%;负极：百川石油焦0.29 万/吨，-0.6%；DMC 碳酸二甲酯：电板级DMC 0.59 万/吨，0.0%;EC 碳酸乙烯脂0.47 万/吨，0.0%;六氟磷酸锂：SMM5.85 万/吨，0.0%;百川5.55 万/吨，-2.7%；电板：SMM 方形-铁锂523 0.331 元/wh，-0.3%;圆柱18650-2500mAh4.08 元/支，+0.5% 。新能源：广西能源（维权）局：不同散播式各别化入市，一般工生意上网比例≤50%； 4 月17日组件价钱下落至0.73 元/W，相较4 月初高点已回落6%；光伏玻璃成交要点下移，电板片价钱相接下落，硅片阛阓信心不足、价钱趋弱；当然资源部发布重磅公告，经国务院批准，高纯石英矿看重成为我国第174号新矿种；印度光伏制造商Waaree Energies 布告，估量将公司位于好意思国德克萨斯州布鲁克郡的光伏组件工场年产能由1.6GW 扩大至3.2GW；经好意思国国度可再生能源实验室(NREL)认证，隆基自主研发的晶硅-钙钛矿两头叠层太阳电板一样恶果达到34.85%；本周硅料40.00 元/kg，环比握平；N 型210 硅片1.55 元/片，环比握平；N 型210R 硅片1.45 元/片，环比-6.45%；双面Topcon182 电板片0.30 元/W，环比-3.23%；PERC182/双面TOPCon182 组件0.74/0.85 元/W，环比-1.34%/握平；玻璃3.2mm/2.0mm 22.75/14.00 元/平，环比握平/握平。风电：本周招标 0.7GW：陆上 0.7 GW/海上暂无；本周开/中标 0.25GW：陆上 0.25GW/海上0.25GW；本月招标4.35 GW：陆上3.85 GW/海上0.5GW；本月开标均价：陆风1450.79 元/KW，陆风（含塔筒）2093 元/KW。海风（含塔筒）3145 元/KW。电网：国网启动特高压第二批开发、前期就业、就业招标；央视发布国网Q1 固定财富投资超900 亿；2025 年1-2 月电网累计投资436 亿元，同比增长33.5%。

公司层面：宁德时期:25Q1 营收847.05 亿，同增6.18%；归母净利139.63 亿，同增32.85%。亿纬锂能（维权）:24年营收486.15 亿，同减0.35%；归母净利40.76 亿，同增0.63%；其中Q4 营收146 亿，同环比+10％/+18％，归母净利8.9 亿，同环比+42%/-16％。科达利:24 年营收120.30 亿，同增14.44%；归母净利14.72 亿，同增22.55%；其中Q4 营收34.4 亿，同环比+25.3％/+9.3％，归母净利4.6 亿，同环比+12.2%/+23.6％。华友钴业:24 年营收609.46 亿，同减8.08%；归母净利41.55 亿，同增23.99%。中信博:1）24 年营收90.26亿，同增41.25%；归母净利6.32 亿，同增83.03%；其中Q4 营收30.44 亿，同环比+1.56%/16.81%，归母净利2.04 亿，同环比+8.84%/+4.23%。2）拟回购部分A 股股份，回购资金总数不低于东说念主民币7000 万元，不跳跃东说念主民币1 亿元，回购价钱不跳跃80 元/股。念念源电气:24 年营收154.58 亿，同增24.06%；归母净利20.49 亿，同增31.42%。震裕科技:瞻望25 年Q1 净利润较上年同期同比增长31.54%–42.97%。中国西电:24年营收221.75 亿，同增5.59%；归母净利润10.54 亿，同增17.50%。25H1 营业收入52.45 亿，同增11.27%；归母净利润2.95 亿，同增42.10%。钧达股份:25Q1 营收18.75 亿，同减49.52%；归母净利-1.06 亿，同减636.04%。上能电气:拟回购部分 A 股股份，用于后期施行股权激励估量。回购价钱不跳跃36 元/股，回购资金总数不低于3600 万元且不跳跃7200 万元。国电南瑞:以麇集竞价往复样子回购公司刊行的东说念主民币平庸股A 股，用于职工握股估量或股权激励。回购股份的价钱不跳跃34.13 元/股，回购资金总数5 亿元~10亿元。德业股份：1）24 年营收112.0 亿，同比+49.7%；归母净利29.5 亿，同比+64.8%；其中Q4 营收31.8亿 ，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利7.1 亿，同环比+64.5%/-29.1%。2）25Q1 瞻望归母净利6.5-7.0 亿，同比+50.2-61.7%。

投资策略：机器东说念主：近期板块回调，但产业大趋势不变，Tesla 明确Optimus 本年过万台的产能、英伟达开源东说念主形机器东说念主基础模子，初创公司密集发布居品更新，科技公司全面入局，25 年国表里量产元年共振，调养是布局时机，咱们赓续全面看好T 链细则性供应商和壁垒较高的丝杠、降速器、传感器、运控等尺度，也全面看好国内东说念主形配套企业。电动车：3 月电动车销124 万辆，同环比+40%/39%，好于预期，智驾下千里+新车型快速迭代，全年瞻望25%-30 增长。欧洲3 月9 国整个销量28.5 万辆，同环比25%/64%，增速好于预期，德国、英国销量亮眼，且中国车企出口销量归附；短期看，4 月握平摆布，允洽预期，关税冲击影响有限，且下周车展，新车型带动订单再朝上，Q2 有望归附至24Q4 水平。好意思国加征关税落地，供应链正与好意思国客户接头，瞻望关税将两边共同承担。现时锂电中枢标的已跌至15x 的低估位置，浓烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。储能：欧洲、中东等新兴阛阓大储需求大爆发，好意思国大储技俩因关税暂时有不雅望，国内6 月后新能源入市后储能有望先抑后扬；欧洲户储去库完成，出货较着归附，工商储需求也运行起量，亚非拉等新兴阛阓光储平价需求握续；咱们瞻望民众储能装机23-25 年的CAGR 为40-50%，看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电板龙头。工控：工控25 年需求弱复苏，3C 需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同期布局机器东说念主第二增长弧线，全面看好工控龙头。风电：25 年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2 是拐点，欧洲海风投入握续景气周期，赓续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件加价，风机短期承压，保举海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。光伏：行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷逆境，后续能耗双控等供给侧转换政策可期！需求端，25 年民众装机瞻望10-15%增长，国内531 抢装尾省供应端价钱下行，欧洲散播式需求超预期，新兴阛阓需求好，看好受益的逆变器尺度、然后看可能受益于供给侧转换的硅料、玻璃、电板和组件等。电网：25 年电网投资细则增长，外洋AI 数据中心原意需求握续，国内AI 数据中心新一轮基建运行，赓续保举AI 电气、特高压、出海、柔直等地点龙头公司。

重点保举标的：宁德时期（能源&储能电板民众龙头、盈利智商和排产均超预期）、三花智控（热措置民众龙头、特斯拉机器东说念主总成空间庞杂）、比亚迪（电动车销量握续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器民众龙头、外洋大储优势显贵、估值极低）、汇川本领（通用自动化弱复苏龙头Alpha较着、调和能源握续超预期）、科达利（结构件民众龙头优势越过持重增长、猖厥布局机器东说念主）、亿纬锂能（能源&储能锂电上量盈利向好并走出特点之路、浪掷类电板持重）、大金重工（海风出口布局动须相应、量利双升超预期）、雷赛智能（伺服限度器龙头企业、机器东说念主过错批量优势较着）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利智商超预期）、富临精工（高压实铁锂最初、机器东说念主布局深厚）、浙江荣泰（云母龙头增长细则、袖珍丝杠优势较着）、璞泰来（负极龙头盈利拐点成立、隔阂涂覆握续增长）、东方电缆（海缆壁垒高阵势好，海风技俩运行启动）、伟创电气（变频伺服握续增长、猖厥布局东说念主形机器东说念主）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴阛阓销售晋升提供维持）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价钱见底盈利回转）、天奈科技、麦格米特（多居品持重增长、AI 电源当年后劲大）、宏发股份（继电器归附稳增长、高压直流握续稳增长）、德业股份（新兴阛阓开拓前锋、户储爆发工商储蓄势）、念念源电气、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能居品运行导入）、固德威（组串逆变器握续增长，储能电板和集成冉冉归附）、鸣志电器、尚太科技（负极龙头份额晋升超预期、成本优势大盈利智商强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新式锂盐最初）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先归附）、上能电气（逆变器大地地位康健、大储PCS 放量在即）、容百科技（高镍正极龙头、外洋进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕外洋大储投入获利期）、三星医疗（外洋配网和电表需求强盛、国内增长持重）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、钧达股份（Topcon 电板龙头、扩产上量）、科华数据（全面受益国内AI 成本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI 成本开支新周期、UPS 龙头）、盛弘股份（受益外洋和国内AI 成本开支、外洋储能新客户拓展）、金盘科技（干变民众龙头、外洋订单超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低事迹握续超预期）、许继电气（一二次电力开发龙头、柔直弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧转换、电板和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显贵、价钱底部有望企稳反弹）、禾望电气（大传动优势较着、里面变革激励活力）、欣旺达（浪掷锂电盈利向好、动储锂电冉冉上量）、中伟股份、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海优势机龙头、风机毛利率成立弹性大）、中国西电、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 较着最初）、隆基绿能（单晶硅片和组件民众龙头、BC 本领值期待）、天合光能（210 一体化组件龙头、户用散播式和渠说念占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、爱旭股份（ABC 电板组件龙头、25 年大幅放量）、三一重能（成本优势较着、双海政策见收效）、福斯特、曼恩斯特（磨头龙头握续高增、多品类彭胀布局固态）、金风科技（风机毛利率归附、风电运营持重）、新宙邦、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴阛阓和新址品起量较着）、国电南瑞（二次开发龙头、持重增长可期）、海兴电力（外洋渠说念深厚、电表及AMI 模式高增）、星源材质（干法和湿法隔阂龙头、LG 等外洋客户进展顺利）、当升科技、恩捷股份（湿法隔阂龙头）、天顺风能、北特科技、祥鑫科技、斯菱股份、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天皆锂业、日月股份、TCL 中环、振华新材、三一重能、弘元绿能、金风科技。提议关怀：良信股份、峰岹科技、震裕科技、厦钨新能、英维克、明阳电气、多氟多、天空股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、好意思畅股份、琏升科技、信捷电气、大万能源、通合科技、帕瓦股份（维权）、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升等。

风险 领导：投资增速下滑，政策不足阛阓预期，价钱竞争超阛阓预期

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