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　　开始：长江有色金属网

　　【回来本周行情】：

　　价钱进展：LME铜价：8105好意思元/吨（4月低位），较3月峰值10164.5好意思元/吨回落20%；沪铜主力：71320元/吨（4月低位），较3月高点83320元/吨着落14.4%；突显阛阓对宏不雅不笃定性的高度敏锐。

　　中枢驱动：特朗普关税风暴：暂停90天关税刺激好意思股反弹，但保留25%汽车税激励密歇根州反噬；中国组合拳反制：扩大东盟出口+稀土出口管理+数字东说念主民币国际化，加速供应链“去好意思化”

　　供需模式：供给端：矿端垂危+TC用度低迷+库存去化提供价钱撑握；需求端：新能源车/光伏/基建增速亮眼，但现货浪费疲软制约上行空间。

　　短期走势：关税冲击下铜价触及阶段性低位，随后在供需弱均衡与反制预期中伸开招引性反弹。

　　一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周度走势图 ▲CCMN广东现货1#铜周度走势图

　　4月11日当周，国内现货铜价探底回升。长江有色金属网数据娇傲，长江现货1#铜均价报74304元/吨，日均着落918元/吨；此前一周均价报79857.50元/吨，环比上周均价着落7.0%。广东现货1#铜均价报74174元/吨，日均着落912元/吨，此前一周均价报79752.5元/吨，环比上周均价着落7.0%。

　　二、本周国表里铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

　　CCMN数据娇傲，本周伦铜价钱低位反弹。前四个往复日LME期铜均价报8794.25好意思元/吨，日均高涨72好意思元/吨；上周均价报9608.75好意思元/吨，环比上周均价着落8.48%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

　　长江有色金属网数据娇傲，本周沪铜超跌反弹，周线高涨2.45%。现时月合约周均结算价73950元/吨，日均着落796元/吨；此前一周均价报79800元/吨，环比上周均价着落7.33%。

　　三、国表里铜库存走势图：

　　如上图所示，本周伦铜库存下降速度放缓，较上一周减少2，025吨至208，775吨，环比上周跌幅0.96%。

▲ CCMN沪铜库存周度数据图

　　如上图所示，本周沪铜库存连络三周下降，较前一周减少42，795吨至182，941吨，环比上周跌18.96%，刷新两个月低位。

　　四、本周铜阛阓分析：

　　【国外音书面】

　　①4月2日特朗普总统签署行政令，对全球买卖伙伴实施“平等关税”，中枢措施包括：对中国商品加征34%关税（重复原有20%税率，总税率达54%）；缔造10%“最低基准关税”，对欧盟、越南等国辨认加征20%-46%不等关税；政策主张：通过买卖壁垒迫使制造业回流好意思国，被其称为“好意思国自若日”．。

　　②4月7日特朗普恫吓：若中国不取销曲折性关税，4月9日起将极端加征50%关税（总税率飙至104%），全球股市因此暴跌；4月8日好意思国步履：负责将中国商品关税从34%升迁至84%，中国同日晓示对好意思商品加征84%关税；4月9日特朗普晓示对“非曲折国度”暂停关税90天，但坚握对中国、欧盟等保握高压；4月10日极限施压：特朗普将对华关税提至125%，同期暂停对其他75国极端关税（仅保留10%税率），试图分化全球反制定约。

　　③好意思国4月5日当周初度苦求舒适救济东说念主数22.3万东说念主，预期22.3，前值21.9。

　　④好意思国劳工统计局周四晚公布的数据娇傲，好意思国3月CPI同比高涨2.4%，为7个月来最低水平，预期的2.5%，前值2.8%；3月中枢CPI同比增长2.8%，预期3%，前值为3.1%。数据还娇傲，1月份中枢通胀率同比上升2.8%，低于2月份3.1%的水平，也低于经济学家3%的预期。好意思联储濒临降息或加息的两难禁受，需均衡关税影响和经济风险。

　　⑤欧元区2月欧洲央行3年CPI预期安谧在2.4%；1年CPI预期为2.6%，略高于预期0.1%；欧盟委员会将密切究诘关税问题，需要时候评估。

　　⑥好意思国前财长耶伦月旦好意思国政府经济政策自我伤害，关税推高零落风险并冲击浪费；洛根警示好意思联储需梗阻关税激励的握久通胀，因全球通胀预期不稳，需看守高利率；柯林斯则觉得短期政策稳重，但关税致通胀压力或降速降息节拍。

　　⑦好意思联储里面鹰派发声：明尼阿波利斯联储主席Kashkari：关税已显耀推高通胀，短期内降息概率低；强调需优先戒指通胀，即使经济承压亦难改态度。

　　⑧．欧盟关税反制‘不得不发’：欧盟完成对210亿欧元好意思商品关税立法，但暂缓奉行90天；冯德莱恩警告：若研究无果，将启动曲折措施”

　　【国内音书面】

　　①4月4日中国反制：晓示对好意思商品加征34%关税，并端正稀土出口；欧盟权术对好意思商品征收25%曲折性关税，中国长入128国推动WTO转变建树长入汇报机制，日本、韩国等就关税政策向WTO拿告状讼。

　　②3月29日，北京举办的2025中国电动汽车百东说念主会论坛：中国新能源汽车年产量首破1000万辆，占全球65%，十连冠。聚焦五大标的——缺陷期间攻关（能源电板、芯片等）、自动驾驶试点（鼓吹L3级准入）、浪费刺激（以旧换新政策）、数字化转型（智能工场栽植）、供应链协同纠正。

　　③在4月10日举办的中国—上合组织可握续发展产业归拢大会上，18个涵盖新能源、新材料、基础步履等范围的要点样式勾通签约，总和47.95亿元，褪色8国。其中，中埃共建苏伊士运河特区200兆瓦变电站，赋能区域产业集群。

　　④在本年《政府使命论述》中，政策定位：“稳住楼市股市”纳入2025年经济社会发展总条件； 场所举措：超170条政策出台（60+条两会后新增），触及城中村纠正、地皮收储、金融立异；政策器用箱饱和，增量措施将握续发力托底阛阓。

　　⑤GGII在《蓝皮书》中预测，东说念主形机器东说念主阛阓爆发预期2025年全球销量1.24万台，阛阓范围63.39亿元；2030年销量近34万台，阛阓范围超640亿元；2035年销量超500万台，阛阓范围打破4000亿元。

　　⑥国度统计局数据娇傲，3月份， CPI同比-0.1%，PPI同比-2.5%（环比-0.4%），一季度PPI/购进价钱同比均降2.3%。

　　【供应方面】全球主要矿业，赞比亚Lubambe矿山复苏推动2025年产量向百万吨迈进，但电力基建短板令其300万吨十年主张存疑；澳洲芒特艾萨冶真金不怕火厂或成西方矿业收缩注脚，500东说念主舒适风险背后突显中国补贴政策对全球产业链的虹吸效应。南好意思方面，智利3月对华铜出口量达3.35万吨（占总量18.2万吨），Codelco通过产能调遣弥补停电蚀本；秘鲁安塔帕卡伊铜矿拔除阻塞，重复必和必拓130亿好意思元投资权术，猜想推动该国铜产量增长2-4%至285万吨。智利社区抵偿条约虽暂缓抗议，但歇工隐患与基建滞后仍恫吓供应链安谧，国际补贴博弈握续扰动矿业投资布局。据洛阳钼业公告，2025年1-3月，洛阳钼业（603993.SH）铜金属完结超产同比加多15.65%，完周到年主张中值27%，公司曾发布五年发展主张，权术至2028年完结年产铜金属80-100万吨；在库存方面，寰宇主流铜库存较周一显耀下降，沪铜社库完结连络3周周度去库，较2月28日268，337吨高位回落了8.54万吨，创两个月低位。截止现在国内精矿TC仍处在低位，标明矿端偏紧模式难改，对铜价酿成撑握。

　　【需求方面】戒指3月28日，新能源汽车零卖量打破205万辆，同比增34%，以旧换新补贴苦求达176.9万份，对2024年新能源车销量孝顺约1/3。寰宇汽车以旧换新总量超680万辆，新能源汽车占比近60%，成为阛阓要紧增量。全年新能源汽车出口初度打破200万辆，政府将握续支握车企拓展国外阛阓。国度税务总局数据娇傲，一季度绿色期间执行服务、新能源车制造业及清洁能源产业均增长显耀，其中新能源车销售收入同比增18.6%，太阳能发电销售收入同比增42.3%。家电、手机购新补贴收尾亮眼，电动自行车以旧换新达117万辆；光伏阶段性抢装机有望延续至4-5月，但地产阛阓疲软，关税冲击下耐用品出口承压。当周铜现货入口处于盈亏隔邻，洋山铜溢价高涨，废铜替代上风裁减，再生铜制杆企业开工率络续下滑，而精铜制杆企业开工率回升，需求边缘改善。

　　【现货方面】本周现货铜价偏弱运行，下流举座采购看守逢低刚需，但由于买卖争端升级影响，阛阓对远期需求预期转弱，交投活跃度进展平平，备库补货厚谊偏向严慎。阛阓交投逻辑不雅望为主，需警惕浪费疲软进取游传导压力，加重升水承压。

　　【长江视点】本周沪期铜（往复时候为4月7日至4月11日）超跌反弹，周线高涨2.45%。在宏不雅层面，好意思国总统特朗普对特定国度加征的“平等”关税实施为期三个月的暂停政策，或演变为遥远举措；并于周三晓示对特定国度加征关税实施90天暂缓，虽宽慰阛阓带动股市原油及有色金属携手反弹，但阛阓对好意思国经济零落的忧虑未消。同期，好意思国对大无数国度仍看守10%的基准关税。此外，特朗普政府保留25%的汽车及零部件入口税，激励密歇根州商界及汽车业热烈反弹。看成特朗普大选缺陷票仓，密歇根州正因买卖政策不笃定性堕入供应链繁芜、工场停工及销量下滑的窘境。4月10日，好意思国劳工统计局及劳工部发布3月CPI及戒指4月5日当周初请舒适金东说念主数数据。3月CPI环比下降0.1%，为近五年来初度下降，娇傲关税征收前浪费者价钱压力有所缓解，但更平时关税实施后，该积极影响或难握续。好意思联储官员对现时关税不笃定性影响，禁受静默格调。中国3月CPI环比下降0.4%，PPI同比降至-2.5%，工业品价钱走弱；3月CPI同比从2月的-0.7%升至-0.1%。在买卖战升级后，国内或进一步浮松财政政策，加速宽松措施以刺激内轮回。基本面来看，现时铜行业供需面偏好，全球铜矿扩产周期接近尾声，新增样式稀缺，猜想矿产增速低于精湛铜浪费增速。旧年四季度以来铜精矿加工费握续着落，反应国内铜矿供应偏紧模式难改，加重冶真金不怕火厂减产压力；库存方面，沪铜社库连络三周保握去化姿态，对铜价酿成撑握。需求端方面，新增专项债范围升迁，基建什物量逐步露馅；以旧换新政策富厚耐用品内需；光伏阶段性抢装机有望延续至4-5月， 2025年铜均衡表中绿色需求占比已寥落建筑需求，新能源汽车快速发展将显耀加多铜需求。收支口方面，近日铜现货入口处于盈亏均衡隔邻，洋山铜溢价上升，精废价差缩小至920元/吨，精铜浪费上升。但地产阛阓疲软，关税冲击下耐用品出口承压，现货升水小幅下行。举座看内需预期仍受影响，反弹高度或不足外盘。本周沪铜主力运行区间在71200-76500元/吨，伦铜3M运行区间参考8100-9450好意思元/吨。

　　五、本周国际财经热门：

　　国内财经：

　　1、4月10日音书，零跑汽车晓示即日起对含智能驾驶赞成功能的车型全面免费怒放智驾软件，包括高速智能领航赞成（NAP）功能，并应许于2025年5月31日前退还此前已付费通畅NAP功能用户的用度。

　　2、蘑菇车联副总裁欧阳华洲猜想，跟着各地鼓吹自动驾驶试点，翌日3年内城区自动驾驶（NOA）有望在期间训练应付复杂场景后普及。

　　国际财经：

　　1、日本初创企业SkyDrive公司正研发12电机驱动的三座电动垂直起降航行器，权术2027年完结量产并于本年大阪世博会期间进行航行展示，其15公里航程策划专为城市空中出行打造。

　　2、英国自动驾驶初创公司Wayve晓示，日产汽车将于2027年推出整合大地实况感知期间、下一代激光雷达过甚AI Driver软件的全新ProPILOT自动驾驶系统。

　　六、本周铜行业要闻：

　　1、【洛阳钼业：2025年1-3月铜、钴、铌居品产量同比加多】

　　4月8日音书，据洛阳钼业公告，2025年1-3月，公司主要居品铜、钴、铌居品产量同比辨认加多15.65%、20.68%、4.39%，钼金属产量下降3.83%，钨金属和磷肥产量辨认加多3.75%、0.24%。公司收拢阛阓有意时机，负重致远稳产、增产，主要规划主张好于预期，完结年度邃密开局。2025年是完结策略主张达成和高质料发展的缺陷年，公司握续加速鼓吹扩产样式，完结资源运用价值最大化。

　　2、【印度Adani Enterprises权术翌日四周内启用一座铜冶真金不怕火厂】

　　4月11日讯，在当地时候（10日），印度Adani Enterprises Ltd主宰金属业务的Felipe Williams周四示意，该公司准备在翌日四周内启用一座冶真金不怕火厂，届时将索求铜精矿。Williams示意，冶真金不怕火厂一个月前开动试运行，坐褥了第一批阳极铜。　

　　七、后市瞻望：

　　好意思国虽暂停对数十个买卖伙伴加征高关税，但入口关税仍处历史高位，经济有零落风险，平均关税税率升至24%。CPI与初请数据开释通胀降温与劳能源阛阓韧性信号，铜价借重高涨，阛阓厚谊被焚烧。好意思联储降息预期升温，但通胀上行风险与政策不笃定性仍存。往复者需关心翌日一个月数据演变，尤其是能源价钱与处事主张联动效应。现时铜价震憾，若好意思元跌势加重，需警惕超卖反弹。基本面矿端垂危模式未变，库存延续去化，需求面稳步复苏但仍低迷，对铜价有撑握和制肘影响。

　　期间预测：下周沪期铜价钱猜想高位震憾，现货价71000-83500元/吨，伦铜上方压力位10000好意思元/吨，撑握位8150好意思元/吨。

　　中枢矛盾：特朗普关税政策握续扰动全球买卖模式，迫使主要经济体在通胀治理、经济增长与政策反制间寻求动态均衡。

　　风险指示：需握续追踪好意思国关税政策及国内务策奉行力度，警惕政策预期差对铜价短期波动的放大效应。

　　ccmn.cn（以上实质仅供参考，据此入市风险自诩）

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包袱裁剪：李铁民