发布日期：2025-07-13 15:49    点击次数：186

　　作家 | 一财资讯

　　7月3日，好意思国劳工统计局统计数据炫夸，6月非农奇迹岗亭加多14.7万个，预期为11万个。平静率降至4.1%，预期为4.3%。在非农数据公布后，芝加哥商品往复所的好意思联储不雅察器用炫夸，7月降息可能性降至个位数。好意思联储的降息旅途现要紧变数，多家券商早间发布最新不雅点：

　　①华泰证券：6月非农再超预期，7月降息概率回落

　　华泰证券默示，6月新增非农数据再超预期，好意思联储7月降息概率进一步下落，但辩论到关税、侨民放缓对三季度新增奇迹的牵扯，督察联储9月-12月两次堤防式降息的判断。6月新增非农超预期、平静率超预期下行或受到多个身分骚扰，未改革奇迹阛阓放缓的趋势：6月天气偏热重叠歇工牵扯消退，对新增非农提振约在3-4万东谈主支配；5-6月好意思国劳能源领域下落75.5万东谈主、处事参与率策画下行0.3pp，背后或是由于终结侨民“压低”奇迹平衡增长率（即平静率不会上行的新增奇迹水平）。往前看，奉陪侨民放缓等对好意思国经济相等是需求端滞后影响进一步裸露，加之前瞻标的NFIB企业招聘意愿炫夸6月后新增非农走弱风险上涨，三季度奇迹或有所走弱，故督察联储9月-12月两次堤防式降息的判断。

　　②中信证券：展望好意思联储将在9月的议息会议上再度降息

　　中信证券研报默示，2025年6月好意思国新增非农奇迹东谈主数超预期，平静率低于预期。不外，本份非农申诉实则炫夸好意思国奇迹阛阓络续走弱。依旧觉得好意思国奇迹阛阓“缓冲垫”有限，奇迹阛阓络续走弱平静率或将加速上行。延续此前不雅点，展望好意思联储将在9月的议息会议上再度降息。

　　③中金公司：非农韧性不守旧好意思联储提前降息

　　中金公司研报指出，好意思国6月份新增非农奇迹数据超预期，平静率从4.2%回落至4.1%，炫夸劳能源阛阓仍有韧性。尽管关税的不细目性缩短劳能源需求，但跟着终结侨民策略的强化，劳能源供给也在放缓，这扼制了平静率的上涨。此外，劳能源阛阓还可能存在手段错配：一方面，政府裁人和东谈主工智能的快速发展导致“白领满盈”；另一方面，侨民策略收紧使低手段岗亭握续缺东谈主。这种结构性错配下，将来平静率也不一定较着上涨。6月非农数据不守旧好意思联储提前降息，督察此前判断，下一次降息或要比及第四季度，即由关税带来的加价以前之后。

　　④正直证券：好意思联储7月能够率不雅望，但9月或开启新一轮降息

　　正直证券默示，6月非农数据标明好意思国奇迹阛阓举座仍具韧性，但私东谈主部门握续走弱，炫夸经济下行压力冉冉裸露。金融条款偏紧对经济变成制肘，尤其在利率明锐型部门如房地产方面影响权贵。职位空白率通顺两个月回升至4.6%，劳能源参与率略有下落，炫夸奇迹阛阓虽未失速，但旯旮趋弱。时薪增速督察在3%支配，通胀压力相对和煦。好意思联储7月能够率不雅望，但9月或开启新一轮降息。

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