出品 | 虎嗅科技组
作家 | 丸都山
剪辑 | 苗正卿
头图 | 视觉中国
“雷总，求求了，我们作念卫生巾吧。”
在3·15晚会曝光卫生巾行业乱象后，雷军个东说念主微博继羽毛球、拍立得之后，再次成为许诺池。
似乎唯有有行业出现结症，雷军即是休养一切的良药。
但放在两年前，这么的画风是万万不敢思的。彼时雷军微博的职责约等于小米客服，所充斥的评述大多都是：“迅速叫下金凡（小米集团手机部副总裁），系统更新完又出BUG了”。
为什么两年的期间，小米和雷军个东说念主的IP会完成如斯大的逆转？
造车校服是个紧迫要素，毕竟52.99万的SU7 Ultra实打实地调动了汽车行业的章程。
但笔者合计，小米逆袭更关键的原因是，在这场气势纷乱的造车通顺中，它的传统业务作念到了“无一失位”。
此般“面面俱圆”不仅维系住了消耗者的信心，也让小米的“东说念主车家全生态”策略爆发出了极为彰着的“乘数效应”。
在昨天发布的财报中，这少量被体现得大书特书。
3月18日晚间，小米集团发布2024年全年及Q4财报。财报透露，2024年小米集团总收入实现东说念主民币3659亿元，同比增长35%；经调整净利润达272亿元，同比增长41.3%，两项中枢财务宗旨王人创历史新高。
图片起头：小米财报
分化到各项业务上，摘取几项关键数据可供参考：
智高手机业务，全球出货量达到1.69亿台，同比增长15.7%，在2024年全球手机出货量三强中，小米是唯独正增长的品牌。
智能汽车业务，总收入达到328亿元，全年总录用量达到13.68万台，跨越此前制定的10万台方向。
IoT与生涯消耗家具业务，初度龙套千亿界限，达1041亿元，同比增长30%，空调、雪柜、洗衣机出货量一说念创下历史新高。
值得一提的是，在这份财报发布前，小米当日股价收于57.65元，相较于客岁年报发布日（2024年3月19日），股价高潮约347%。
脚下，小米的估值逻辑，未必简直需要被重构。
01
多点吐花
对于2024年年报，很多东说念主体恤的问题是，小米汽车给雷军赚到钱了吗？
至少在现阶段，谜底是抵赖的。财报透露，在2024年，智能电动汽车等鼎新业务经调整净耗费东说念主民币62亿元，按136854台的全年录用量计较，小米客岁在每辆SU7上耗费约4.53万元。
不外，议论到看成首代车型，小米SU7需要承担高额的技巧预研用度，且小米汽车的自建工场，需要在成本核算中加入厂房开导的折旧与摊销，这个耗费完全在可禁受范围内。
而在智能汽车业务中，有两处细节很值得稳重：
领先，小米汽车的耗费正在收窄，拆分到各季度来看，其耗费已从第二季度的18亿元减少到第四季度的7亿元，期内毛利率也从14.7%上升到20.4%，笔者合计，理思情状下，小米的智能汽车业务在本年下半年即可实现盈利。
其次，在汽车业务季度内耗费7亿元的情况下，小米集团在第四季度的净利润达到83.16亿元，同比增长69.4%，远高于此前预估的52.2亿元。
在智能汽车业务必定耗费的阶段，小米的传统业务为前者构筑了一条坚固的护城河。财报透露，2024年四季度小米集团“手机×AIoT”分部收入为923亿元，同比增长26.1%。
圮绝来看，期内手机业务收入为513亿元，同比增长16%，毛利率环比擢升0.3个百分点至12%。相较于其他业务，能够看到智高手机的毛利率剖析仍然承压，不外在三季度财报发布后的电话会议上，卢伟冰曾示意，三季度11.7%的毛利率也曾触底，跟着上游元器件价钱逐步趋于适宜，将来小米的手机业务在毛利率上有望逐步扭转。
值得一提的是，本年小米手机围绕“高端化”的布局获取了末端。财报透露，2024年全年，小米手机的ASP（平均销售单价）为1138.2元，同比增长5.2%。
而在小米15系列发布的第四季度，期内智高手机的ASP达到1202.4元，创下小米有史以来的最高点。
跟着小米15 Ultra的发布，这个数字在本年一季度可能会进一步走高。左证小米公布的信息，3月3日，中国商场崇拜开售本日，小米15 Ultra销量比上代同期增长跨越50%，国际商场预售中，销量比上代同期增长跨越100%。
IoT及生涯消耗品业务方面，世界电的剖析也让东说念主惊喜。财报透露，2024年小米空调家具出货量超680万台，同比增速跨越50%；雪柜家具出货量超270万台，同比增速跨越30%；洗衣机家具出货量超190万台，同比增速跨越45%。
这些关注度相对较低的家具，在第四季度用22.5%的总收入占比，孝顺了跨越智高手机的毛利润。
另外，在财报发布后的电话会议上，卢伟冰提到，2025年小米世界电进入“出海元年”，还要花5年期间开出1万家小米之家，但愿用3至4年把小米国际收入再翻一倍。
02
“东说念主间廓清”
在各样公开场面中，雷军从不护讳谈及对于“趁势而为”的生意形而上学。虽然，对于专家来说，更直白点的说法可能即是“追逐潮水”。
但有别于一般互联网大厂，雷军和高管团队在身处风口时展现出了极强的策略定力，尤其是在自家业务全线传来佳音的2024年。
比如小米在“每年提高1个点”上的判断。
财报发布后的电话会议上，卢伟冰提到在2024年，智高手机（中国）商场品牌之间的市占率差距不大，各平稳14%-18%之间不等，彼此之间莫得拉开畸形大的差距。
“这不是一个平淡的、熟习的数字，表面上行业前三名会占据所有这个词商场70%以上的份额。目前所有这个词智高手机商场方法不通晓，预测2025将会是手机品牌走向分化的一年。”卢伟冰说说念。
转头智高手机行业历史，“三强吃下七成商场”的确是行业常态，比如最为涟漪的2019、2020两年。彼时处于4G到5G的瓜代期，各厂商之间的竞争互有输赢，但也都看守着“三七功令”的局势。
而小米基于商场方法变化，建议的方向是“每年提高1个点的市占率”。
需要补充一个布景是，从2023年第四季度运转，小米的智高手机出货量，也曾一语气5个季度上升，在这么的势头下，小米依然遴荐稳扎稳打。
在汽车业务上，小米的布局也相对克制。财报透露2024年小米集团研发支拨达241亿元，同比增长25.9%，2025年研发参预预测会达到300亿元。
从晓示造车的2021年运转，小米研发用度基本都以25%傍边的涨幅逐年擢升，这让运营用度恒久保合手在一个合理的范围内。
不外，在合座成本开支上，小米亦然秉合手着“该省省、该花花”的原则。
未必是在智能汽车、手机上尝到了自营工场的甜头，小米的智能家电工场也在紧锣密饱读地设立中。据悉，这座位于武汉新城的工场将于本年下半年录用，一期名目将聚焦空调品类。
注：博主为小米集团世界电部总司理
如无无意，接下来小米还会让智能工场贯串雪柜、洗衣机和电视等世界电的坐蓐责任，这意味着小米的“东说念主车家全生态策略”行将完成从卑劣到上游的生态闭环。
且不说各品类自营工场能够为“东说念主车家”提供底层硬件的深度适配，光是界限化降本这一项上风，就足以让行业内的竞对们头痛。
毕竟，在靠代工场坐蓐的期间，小米仅是凭借供应链整合，就劝退了一众“友商”。
03
小米的拐点在那儿？
走过2024年，淌若用一句话概括雷军的热沈，梗概即是“都不知说念该怎样输”。
从客岁二季度运转，“小米史上最强财报”的头衔被逐季刷新，智能汽车业务深谷起惊雷，各项传统业务稳健发育，“东说念主车家全生态”策略布局逐步成形。
以此实验，将来的小米集团将耐久处于上升期阶段。
在这么的布景下，小米的增长弧线是否存在拐点？或者说，当下的小米还有隐忧吗？
目前来看，小米还不及以“躺平”。一个目下的挑战是，AI能力还莫得获取完全末端。
相较于OPPO、vivo、荣耀等厂商，在本年异途同归地将AI策略提高到“最高优先级”，小米在这方面稍显被迫，能够因循系统级功能调整的澎湃OS 2.0郑再版，在客岁年底才姗姗上线。
但本体上，小米算是国内最早提倡AIoT认识的厂商，同期亦然第一批参与到大模子研发的手机厂商，在AI方面的技巧储备十足不算弱。早在2023年8月，小米AI实验室就也曾永诀跑通了13亿和60亿参数的模子，并于客岁11月完成了MiLM2的升级迭代。
而在现阶段，小米不管是在智高手机上，照旧IoT家具上，其AI能力多展当今高频场景下的功能类诈欺，基于AI的生态联动还存在彰着不及。
虽然，行业内的其他厂商们也大量存在这一问题。
不外，小米的独特之处在于，它的“智高手机×AIoT”基本盘，简直是消耗电子厂商中最强的，致使莫得之一。这个基本盘一方面体当今家庭家具的全种类掩饰，另一方面则是体当今其坚强的用户基础上。
财报透露，限度2024年12月31日，小米AIoT平台贯串的IoT开导数（不包括智高手机、平板及札记本电脑）已达到9.04亿；领有5件及以上贯串至AIoT平台的开导为1830万，同比增长26.1%。
在这个体量下，淌若小米能够拿出一款确切横跨“东说念主车家”的系统级AI决策，对于友商来说会是一场降维打击。
一个值得昂然的音书是，在财报发布后的电话会议上，卢伟冰示意，在本年小米300亿研发用度中，至少会有四分之一参预到AI领域。
小米的高增长是否存在拐点，可能就要看小米在“成长性”除外，能否为AI带来更多的“细目性”。
如对本稿件有异议或投诉，请有关tougao@huxiu.com
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